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      政府產業引導基金的模式解析

      文章來源:吉林市產業投資引導基金有限公司 | 作者:管理員 | 發布時間:2018年03月15日

        文丨久久益 李維亞

        政府產業引導基金從2002年起步發展至今,對創業企業的扶持日趨增強,運作模式也日趨完善。從2015年年初開始,全國各省市級地方政府紛紛積極主導設立政府產業引導基金掀起了政府產業引導基金的新浪潮。
        什么是政府產業引導基金呢?
        政府產業引導基金又稱創業引導基金,是指由政府出資,并吸引有關地方政府、金融、投資機構和社會資本,不以營利為目的,以股權或債權等方式投資于創業風險投資機構或新設創業風險投資基金,以支持創業企業發展的專項資金。引導基金的資金來源:一般來源于財政資金和國家政策性銀行,目前主要來源于財政資金。
        政府產業引導基金如何運作?
        從法律主體來分一般主要分為三種,分別為公司制、有限合伙和契約制(即信托)形式。實際操作中主要采用的是有限合伙形式:國有資產管理部門和基金管理公司做GP,引入其他資本做LP。政府平臺一般做劣后,基金管理公司做中間,其他資本做劣后。只有少數引導基金僅限公司制基金,如河北省、青海省。其他形式本文不做討論。
        從基金的結構和目的方面又可以分為:
        1、母基金+子基金的模式。母基金層面,很多地方的政府引導基金要求禁止財政資金作為劣后級,因此采用平行投資的架構,吸引大型金融機構參與,放大杠桿優勢。母基金類似于FOF,投資決策重點在于優選PE機構作為子基金管理人,再撬動一層杠桿,借助各管理人的投資特點,通過子基金真正投向標的企業。
        2、專項基金模式
        此模式,財政資金聯合行業龍頭、金融機構或其他社會資本共同設立、單層基金架構,重點支持特定行業或特定類型企業。這種單層有限合伙形式的模式較為多見。對于財政來說,此類基金不在于牟利,而在于扶持產業,所以在基金退出后,財政一般會把30%-50%的收益讓渡給其他社會資本方,從而增強社會資本的吸引力。
        3、國企牽頭類:
        最為常見是設定優先劣后級結構化設計,杠桿比例2:1到4:1不等,甚至更高。金融機構認購優先級,國企或指定主體出資認購劣后級,為優先級資金提供一部分安全墊。平行投資基金較少出現。
        政府產業引導基金的注冊地要求?
        對于基金管理公司,部分引導基金要求在本地注冊,如深圳市及安徽省。大部分未作要求,可注冊在稅收等優惠政策較大的其他地區。
        政府產業引導基金的投資領域?
        支持創新企業、中小企業、產業轉型升級和發展、基礎設施和公共服務領域。
        政府產業引導基金有限合伙形式的具體運作方式:
        一般會有兩家上市公司或者國企作為基石投資人,認繳20%以上,有些政府也會要求認繳在40%以上,政府一般出資在20%以上,剩余部分以面向社會募集資金。管理費每年2%,管理人后端業績提成20%,其余80%LP按照出資比例進行分配。一般投資期限5-10年。大部分當地政府都會要求此基金投資本地的企業在60%以上,也有要求80%以上的。
        政府產業引導基金的運作程序方面?
        政府產業引導基金和其他股權投資基金在投資流程上并沒有太大的區別,大致包括立項調研、立項評估與決策、投資管理、投資退出四個階段。
        政府產業引導基金的退出模式?
        此基金為非盈利性政策性基金,所以在退出和利益分配方面,遵循保障政府資金、讓利于民的原則。一般通過上市減持、股權轉讓、企業回購等主要方式退出。
        以上為政府產業引導基金的干貨總結與分享。
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